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低利润、高现金流:紫光财务报告背后的半导体替代生存之路

时间:2022-08-04人气:作者: 佚名

秋雨寒,财报喧闹。

含有紫光国芯、紫光股份,ST紫学三家上市公司,还成立了长江存储,收购了展览、瑞迪科等企业的紫光集团(后简称“紫光”),它是中国为数不多的能力建设之一IC设计到芯片制造、封装测试一条完整产业链的企业。它于2019年4月12日发布了前掌门人赵伟国闪辞一年后的首份年报。

财务报告显示,2018年紫光净利润仅同比增长8.86%,为17.04亿元。但总收入同比增长233.63%,达到了483.06亿元;2018年紫光经营活动产生的现金流净额达到48亿元.69亿元同比增长1705.09%。

从理论上讲,建设巨头企业领导离职对企业经营有很大的负面影响,但从紫光2018年财务报告来看,紫光2018年虽然盈利能力没有提高,但市场经营状况更稳定,赵伟国闪电似乎对集团没有太大的负面影响。

净利润和毛利率都下降了

与紫光近五年的财务报告数据相比,可以发现其收入增长率与净利润增长率的变化趋势呈正相关,即收入增长快,净利润增长快;收入增长放缓,净利润增长放缓。

这一观点可以从紫光历年公开的财务报告数据中得到证实,作者截取了2014年至2018年紫光近5年的财务报告进行分析。2014年至2018年紫光总收入年增长率分别为30.8%、19.8%、107.6%、41%、23.6%;而紫光2014年到2018年的净利润增长率分别为24.6%、20.9%、435.4%、92.1%、8.86%。

从以上数据不仅可以看出,紫光收入增长率与利润增长趋势趋同的现象也反映了紫光盈利能力增长缓慢的主要问题。

紫光盈利能力增长变缓,表现在其各个业务上。IT在基础设施产品服务和解决方案产品方面,毛利较去年同期下降6.95个百分点至37.07%;与去年同期相比,总部和投资下降.99%,至20.99%。目前紫光仅IT分销和供应链服务毛利润略有增长,但总体而言,下降幅度仍远高于增长幅度。

此外,紫光在海外的业务利润增长也大幅下降。从财务报告来看,紫光海外业务毛利严重下降,降幅达到17.85%的毛利率低至20%.83%。

事实上,无论是净利润下降还是毛利润增长下降,这都表明紫光盈利能力增长缓慢甚至下降。那么2018年紫光盈利能力下降的原因是什么呢?作者认为,其利润下降有两个原因。一是研发投资与新产品上市存在周期性误差,二是宏观经济环境变化对紫光的影响。

虽然紫光在2018年的R&D投资减少了2018年.06%的R&D人员减少到6081人,但紫光并没有减少R&D投资,反而进一步增加了R&D投资。财务报告显示,2018年紫光研发投资33.23亿元,较2017年30.同比增长9亿元.90%。

增加R&D投资对紫光等技术导向型企业有好处,但紫光在增加R&D投资的同时,R&D新产品的上市步伐并没有跟上,R&D与产品、市场之间存在断层。例如,在2018年投入大量资金并取得突破eMMC、UFS、企业级SATA SSD、企业级PCIe SSD,以及消费型P5120 PCIe SSD产品尚未大规模投放市场,R&D投资与新产品上市存在周期性误差,导致紫光成本难以快速下降,最终影响公司盈利能力。

在宏观经济层面,市场对芯片需求的下降限制了紫光盈利能力的提高。紫光芯片产品主要包括智能卡芯片和存储芯片。然而,由于上游产品智能手机、计算机等相关电子产品的出货量大幅下降,紫光芯片业务作为下游制造商自然受到影响,出货量也随之下降。

为了去库存,不得不采取降价销售的策略,于是紫光2018年内存大幅降价。与2017年相比,紫光芯片单品利润也有所下降。此外,2018年国际贸易形势更加严峻,贸易风格盛行,阻碍了紫光产品在海外市场的发展。这也可以解释为什么海外紫光相关业务毛利率下降17.85%。

根据紫光财务报告显示的信息,紫光在大多数产品中的在线利润率有所下降,2018年的盈利能力确实有所下降。但是,在看到紫光盈利能力下降的同时,也要看到其经营状况变得更加稳定的事实。

市场份额和总收入蒸蒸日上

与上述利润率相比,经营活动产生的净现金流量可以更好地反映企业的实际经营状况。经营活动产生的净现金流量为负,企业经营危机,明企业最近经营状况良好。财务报告显示,紫光2018年经营活动产生的净现金流量为48.69亿元同比增长1705.09%,说明紫光2018年经营状况非常好,经营稳步进步。

紫光市场整体经营有两个方面:一是产品市场份额进一步提高,二是企业总收入稳步增长。

紫光旗下多系列产品在产品市场份额方面取得了不错的成绩。IDC及赛迪(CCID)数据显示:2018 年紫光在中国企业级 WLAN 与2017年24日相比,2017年的市场份额.将9个百分点提高到33%.2%;以太网交换机市场27.2%的市场份额进入前两名,较2017年略有上升;并在扫描仪市场获得21年市场冠军。此外,紫光在防火墙、入侵防御系统、安全内容管理、负荷平衡等安全产品市场中名列前茅。

仅从紫光产品的市场份额来看,紫光产品市场份额的提高可以更客观、真实地反映客户对紫光产品的认可,不仅对紫光产品具有指导作用,而且有利于紫光品牌管理。

尽管紫光2018年的收入增长率仅为23.与2017年41%相比,63%的增长率下降了18%.但增长率仍处于行业较高水平。如国际半导体巨头三星,2018年第四季度收入59,受半导体业务需求减少和消费终端业务低迷的影响.与第三季度相比,韩元27万亿,营收环比下降85万亿.8%的收入呈负增长。另外Gartner根据发布的《2018年全球半导体市场收入报告》,2018年半导体行业平均收入增长率为13.紫光进一步巩固了世界第三大半导体企业的地位。

从收入增长率来看,紫光2018年23.65%的收入增长率远高于行业13%.平均水平为4%。紫光处于营收增速高位,这表明它2018年的经营状况十分良好。

紫光经营秘诀:合作、自研、收购

紫光作为中国半导体的主要玩家,在2018年变得越来越健康,对中国半导体产业的发展具有参考意义。因此,有必要讨论紫光的商业秘密,那么紫光的商业秘密是什么呢?通过对紫光财财务报告的构成和近年来的商业活动,作者得出结论,其商业秘密有六个字:合作、自主研究和收购。

在“合作”紫光与网络、安全、计算存储、云计算、大数据、物联网等行业的优质企业进行广泛合作,使企业相关业务与行业发展和市场需求产生协同效应,得到客户的认可。

例如,紫光和英特尔在2018年3月NAND晶圆生产合作有利于紫光内存品牌UNIC提高性能,增强内存市场的竞争力,促进内存业务的发展。另一个例子是,2018年5月,紫光与360达成战略合作,盖芯片、终端、网络、云的安全生态链,促进了紫光的芯片、云计算、网络等业务。

此后,紫光于10月和12月与中国建设银行和中国移动签署了合作协议。到目前为止,紫光已经与1500多家企业建立了合作关系。广泛的合作有助于紫光市场份额和收入的增长,合作已成为紫光经营状况越来越好的催化剂。

在“自研”在上面,紫光在2017年和2018年分别投资了300项技术自主研发投资.49亿元、33.紫光在某些关键技术上取得了突破,23亿元。例如,经过多年的研发,紫光在2018年内存颗粒研发方面取得了新的突破,成功研发了1600C11 DDR颗粒。1600C11 DDR颗粒的突破使紫光能够朝向DDR内存市场发起冲击,对紫光内存业务产品升级、市场拓展等业务活动有很大帮助。

在“并购”上,紫光可谓是“并购狂魔”。紫光早年吞并了中国著名芯片公司的新闻,然后吞并了瑞迪科和新华社,这使得紫光在芯片行业更像水,成为世界第三大芯片公司。但这并没有让紫光放慢并购的步伐,2018年紫光22亿欧元“大手笔”收购法国智能芯片组件制造商Linxens,据了解Linxens紫光收购是全球安全和身份验证市场的龙头玩家Linxens有利于其在金融、物联网、通信、交通、医疗等领域的市场拓展。

紫光通过“合作、自研、收购”六字公式建立了一个完整的半导体产业生态链,用于圆晶生存、芯片设计、芯片制造、芯片包装和芯片销售,使紫光稳居世界第三大芯片制造商,并能够影响世界第二大宝座。

紫光是中国半导体产业“前辈”,也是我国半导体产业的发展“主力”,虽然2018年的业绩有瑕疵,但2018年的经营状况确实稳步进步,也许是紫光的“六字诀”它可以为中国半导体产业的发展提供一条康庄大道。


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